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海南板塊,誰會走得更遠?

自2月以來,海南板塊個股漲勢淩厲,表現優異。與此相反,大盤指數處于震蕩態勢。此次海南板塊集體爆發主要受益于國家發展海南的政策利好。狂歡的背後值得我們去思考,到底海南板塊是昙花一現,還是下一個雄安新區?誰又將充分享受時代紅利,走得更遠?

、海南板塊集體爆發的原因?

1.1、海南板塊個股近期走勢

按公司注冊地址劃分,當前屬于海南板塊個股共有30只。從企業屬性上看,海南上市公司中,民營企業達到16家,超過上市公司總數的一半。從交易標的上看,剔除停牌的6只股票,當前兩市中共有24只在交易的海南板塊股。根據萬得的數據,近期海南板塊指數低點出現于2月9日,最低爲2519.57,此後至4月16日,海南板塊指數漲勢淩厲,期間漲22.31%,整個指數短期內漲幅較大且成交金額階段放量。

圖1-1:海南指數走勢概況

在這24只個股當中,從2月9日至4月16日的區間表現全部爲正。而漲幅排名前三的是是海峽股份、雙成藥業以及海航創新。它們的區間漲幅分別爲99.16%、64.52%以及63.70%。而漲幅爲50%以上的個股共有7只。整體而言,海南板塊個股表現較好。

此外,一些非海南本地股也有所受益。4月14日,《中共中央國務院關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》(下稱《指導意見》)提出,“鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目,支持打造國家體育旅遊示範區。探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。受此影響,涉及相關概念的個股在4月16日有所表現,均報收漲停。具體而言,涉及賽馬運動的非海南本地股爲華聯綜超,涉及博彩非海南本地股爲龍韻股份、粵傳媒、鴻博股份以及天音控股。

1.2、海南板塊集體爆發的原因分析

此次提出“建設海南自由貿易試驗區和中國特色自由貿易港”,是由國家最高領導人親自出席宣布,比起上海自貿港在市委書記層面提出起點更高,海南板塊是一個政策性的主題,疊加當前市場情緒低迷,缺乏熱點下,導致資金抱團湧入相關個股,所以才引發了一段行情。這次海南全面深化改革開放是曆史的必然選擇。早在1988年,海南就被國家定義爲唯一的省級經濟特區。而海南作爲21世紀海上絲綢之路的重要支點,不僅擁有地理區位優勢,而且還具備多個天然良港等自然優勢。此次海南的戰略定位是探索建立開放型經濟新體制,把海南打造成爲我國面向太平洋和印度洋的重要對外開放門戶。

表1-1:海南省曆史重大改革

對于中央的改革政策,我們分三大內容進行梳理,分別對海南戰略的定位、海南戰略的實施方案以及海南戰略重點發展領域進行解析。

(1)國家政策-《海南全面深化改革開放提出指導意見》

4月13日,習近平總書記在慶祝海南建省辦經濟特區30周年大會上宣布,黨中央決定支持海南全島建設自由貿易試驗區,支持海南逐步探索、穩步推進中國特色自由貿易港建設;4月14日,《關于支持海南全面深化改革開放指導意見》正式落地。此次海南推進全島建設自貿區,建成後其貿易規模及效應將遠遠超過現有自貿區。作爲一帶一路的橋頭堡,《意見》對海南做出了新的四大戰略定位:全面深化改革開放試驗區。探索建立開放型經濟新體制,把海南打造成爲我國面向太平洋和印度洋的重要對外開放門戶。國家生態文明試驗區。推動形成人與自然和諧發展的現代化建設新格局,爲推進全國生態文明建設探索新經驗。國際旅遊消費中心。大力推進旅遊消費領域對外開放,打造業態豐富、品牌集聚、環境舒適、特色鮮明的國際旅遊消費勝地。國家重大戰略服務保障區。深度融入海洋強國、“一帶一路”建設、軍民融合發展等重大戰略,提升海南在國家戰略格局中的地位和作用。四大戰略定位爲海南在新時代新的起點上推動形成改革開放新格局指明了方向,是海南新一輪改革開放的重要方向,也是海南可以大有作爲的著力點。

表1-2:海南的戰略定位

  (2)海南戰略的實施方案

《意見》對海南發展明確規劃了“四步走”的發展目標:2020年,與全國同步實現全面建成小康社會目標,自由貿易試驗區建設取得重要進展,國際開放度顯著提高;2025年,經濟增長質量和效益顯著提高;自由貿易港制度初步建立,營商環境達到國內一流水平;2035年,在社會主義現代化建設上走在全國前列;自由貿易港的制度體系和運作模式更加成熟,營商環境跻身全球前列;到本世紀中葉,率先實現社會主義現代化,形成高度市場化、國際化、法治化、現代化的制度體系,成爲綜合競爭力和文化影響力領先的地區。

表1-3:海南戰略“四步走”實施方案

(3)海南重點領域解析

根據《意見》,到2020年,自由貿易試驗區建設取得重要進展,國際開放度顯著提高;到2025年,自由貿易港制度初步建立,營商環境達到國內一流水平;鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目,支持打造國家體育旅遊示範區。探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。加快推廣新能源汽車和節能環保汽車,在海南島逐步禁止銷售燃油汽車。實施更加開放便利的離島免稅購物政策,實現離島旅客全覆蓋,提高免稅購物限額。全面落實完善博鳌樂城國際醫療旅遊先行區政策,鼓勵醫療新技術、新裝備、新藥品的研發應用,制定支持境外患者到先行區診療的便利化政策。支持海南開通跨國郵輪旅遊航線,支持三亞等郵輪港口開展公海遊航線試點,加快三亞向郵輪母港方向發展。總體而言,總共涉及的領域爲現代服務業、信息技術以及海洋經濟。

表1-4:海南板塊重點受惠領域

二、海南板塊的主線-地産,博彩,自由貿易港

2.1、地産主線

(1)寸土寸金的海南島

爲什麽我們認爲地産也是一條主線?從政策上,今年1月4日海南推出土地管理新政,海南省政府常務會議通過了涵蓋八個方面內容的《海南省人民政府關于進一步加強土地宏觀調控提升土地效益的意見》,這個意見也被認爲是史上最嚴苛的土地管理政策,從一定層面上看這也就標志著,海南進入了寸土寸金時代。該意見的主要內容包括三條。禁止對産能過剩、高耗能、高汙染項目供地;禁止相關招商協議中配套安排商品住宅用地;禁止將商品住宅用地與其他産業項目用地捆綁或搭配供應。也就是說今後海南建設用地更加稀缺。從數據上,我們也能發現端倪。據網易房産統計,2017海南各市縣土地成交情況土地成交面積和供應面積分別大幅下跌至360.8萬平方米和433.3萬平方米或57.97%和40.81%,但是成交金額卻小幅上升0.74%至148.9億元,而且創下近四年新高。因此在政策的指引下以及對市場供需趨勢分析,我們預計海南的土地供應面積和成交面積在2018年將會進一步下降。

圖2-1:海南土地市場供需情況

(2)地産主線標的有哪些?

海南省在嚴苛的土地管理政策以及土地市場供應趨緊的狀況下,已進入寸土寸金的時代,也就說在海南擁有土地面積越多的企業,也就越能在政策紅利下提前突圍。根據統計,相關標的有羅牛山、海南橡膠、海南瑞澤、羅頓發展、海南高速、欣龍控股以及注冊地不在海南的萬方發展。

表2-1:地産主線相關標的

2.2、博彩主線

(1)海南博彩的政策背景

《意見》提出“支持在海南建設國家體育訓練南方基地和省級體育中心,鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目,支持打造國家體育旅遊示範區。探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。該政策其實早有鋪墊,海南省一直是我國體育彩票創新的排頭兵。支持海南省發展彩票的相關政策最早于2009年提出。從海南省彩票政策的曆史推進來看,其發展的目標主要是針對競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。在項目選擇上,海南意向打造賽馬運動、沙灘運動、水上運動等項目。在海南彩票政策支持下,其陸續開展了飛魚、環島賽兩項虛擬體育競猜遊戲、海南拍拍樂視頻電子即開彩等創新玩法,在海南體彩手機客戶端上也可購買試點進行的無紙化即開票。

表2-2:海南彩票政策沿革


至于娛樂場型博彩業,我國僅澳門是唯一能提供合法娛樂場博彩的地區。澳門回歸後,于2001年決定開放博彩行業,並開展投標以授出3個博彩特許經營權,即3張賭牌。而在實踐過程中,由于存在大股東間經營理念不統一的狀況,澳門政府先後允許3家獲取牌照的公司可以將賭牌一分爲二,分爲主牌和副牌。截至目前,澳門地區共有6家博彩業公司。分別爲銀河娛樂、金沙中國、澳博控股、美高梅中國、永利澳門以及新濠博亞。前5家公司均在香港聯交所上市,而新濠博亞以成本及效益等理由一致已經撤銷股份在聯交所主板上市地位。

通過對海南博彩政策的梳理,我們認爲海南發展博彩業的方式可能主要以體育彩票以及大型國際賽事即開型彩票爲主,相關部門並沒有釋放出發放賭牌給海南的明顯信號,而澳門由于賭博業曆史發展悠久,各方面建設相對成熟。短期內預計海南不會開放娛樂場型博彩業。值得注意的是,海南發展賽馬項目可能會跟彩票結合起來,推出馬彩業,但是當前政策釋放不明顯,仍有待觀察。

(2)博彩業主線標的有哪些?

鴻博股份(002229)

鴻博股份高管精准把握住了海南政策風口,2017年9月6日鴻博股份在海南海口市投資設立了全資子公司鴻博彩票,主營業務爲彩票代理銷售、彩票産品研發與設計以及彩票銷售數據系統研發、管理等。

天音控股(000829)

旗下全資子公司深圳天聯彩投資有限公司于2015年收購彩票軟硬件服務領跑者深圳穗彩,公司正式進入彩票業。2016年,對外投資5家互聯網彩票行業公司,投資總額達1.19億元。

2.3、自由貿易港主線

(1)自貿區與自貿港的區別?

所謂自貿區,根據美國關稅委員會定義,自由貿易區對用于再出口的商品在豁免關稅方面有別于一般關稅地區,是一個只要進口商品不流入國內市場可免除關稅的獨立封鎖地區。

所謂自貿港,根據2017年11月國務院副總理汪洋在《人民日報》撰文,自由貿易港是設在一國(地區)境內關外、貨物資金人員進出自由、絕大多數商品免征關稅的特定區域,是目前全球開放水平最高的特殊經濟功能區。

自貿區與自貿港的區別主要集中在政策不同。在自貿區,貨物到港,實行“先進區後報關”的政策,企業依然需要申報清單;而自貿港則實行“境內關外”的特殊監管模式,自由港內部成爲"境內關外",貨物到港,只要不入關,就可以不交稅不報關,企業成本得到極大節約,另一方面,也對監管安全提出了更高要求。其次,兩者的對標目標不同。除了實現貿易自由,自貿港的建設目標對准巨大貿易量帶來的附加值:開展離岸貿易、離岸金融都是重要的發展方向,哪裏好做生意人氣就往哪裏去,離岸貿易的相關配套産業,如免稅店、集裝箱轉運、貨物加工等臨港經濟帶來利好。所以說自由貿易港通常被視爲開放程度最高的自貿區。自貿港比自貿區擁有更廣泛的區域、更大程度的自由流通以及更特殊的運作模式。

表2-3:自貿區與自貿港的區別

(2)海南建成自貿港的意義?

國際現行自貿區,主要是以香港、新加坡爲代表的整體型自由港,以德國漢堡、韓國釜山爲代表的自由貿易港區,以阿聯酋迪拜爲代表的工貿結合型自貿區,以巴拿馬科隆爲代表的貿易型自貿區和荷蘭鹿特丹港爲代表的物流型自貿區等。此次黨中央賦予了海南6個新定位:覆蓋全島的自由貿易試驗區、中國特色自由貿易港、全面深化改革開放試驗區、國家生態文明試驗區、國際旅遊消費中心以及國家重大戰略服務保障區,有望建成一個國際自貿區典型。而按照海南全島3.5萬平方公裏的範圍來算,將遠超1100平方公裏左右的香港,以及不足4000平方公裏的迪拜,成爲全球最大自由貿易港。據統計,2017年全球港口集裝箱吞吐量排名當中,我國自由貿易試驗區之一的上海港排名第一,相信海南建成自貿港後,對于港口運輸量有質的提升。

圖2-2:全球知名自貿港區區面積(平方公裏)

(3)自貿港主線標的有哪些?

根據前文分析,自貿港的建設會促進離岸貿易相關配套産業,如免稅店、集裝箱轉運及貨物加工的發展。當前在海南相關産業占據龍頭地位,擁有資源較強的標的海峽股份及注冊地不在海南的安通控股、中國國旅。

表2-4:自由港主線標的

三、海南板塊,誰會走的更遠?

基于三大主線,我們首先看看涵蓋于其中的海南板塊本地股的經營狀況。2017年前三季度淨利潤已經超越去年全年水平的公司有海南瑞澤、羅牛山、海峽股份、海南高速。而根據2016年三年營收增長率和淨利潤增長率的狀況,其中海南瑞澤、海峽股份均保持增長,這兩家公司在經營業績方面和成長性與其他海南板塊本地公司相比,表現更爲突出。

表3-1:海南板塊本地受益股經營簡況

目前來看,海南作爲國家大戰略“一帶一路”的橋頭堡,具有重大意義,我們認爲海南板塊不會是昙花一現,很有可能會是下一個雄安新區。整個海南板塊前期股價上漲較快,因而短期內個股將面臨調整,加上改革並非一朝一夕的事情,政策紅利反映到業績上不是短期內可見的。那些擁有地産資源、博彩資源以及自由貿易港資源且自身管理水平較高、業績較好的上市公司將會享受時代發展的紅利,長期而言有望給投資者帶來收益。

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